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新濠博亚:历史上的经验教训是推动我们优化政策的重要参考依据

时间:2020/1/13 14:05:31   作者:   来源:   阅读:0   评论:0
内容摘要:首先,历史经验教训是我们优化政策的重要参考。从2015年到2016年,将会有过于强烈的挑战和影响,可能是阿根廷和土耳其。当时,海外卖空者以各种理由瞧不起我们。例如,经济基本面无法支撑人民币汇率稳定,包括我国地方政府融资平台、隐性负债、国有企业高负债率、高宏观杠杆率和银行隐性坏账等...
    首先,历史经验教训是我们优化政策的重要参考。从2015年到2016年,将会有过于强烈的挑战和影响,可能是阿根廷和土耳其。当时,海外卖空者以各种理由瞧不起我们。例如,经济基本面无法支撑人民币汇率稳定,包括我国地方政府融资平台、隐性负债、国有企业高负债率、高宏观杠杆率和银行隐性坏账等。所有这些都被举为例子。然而,我们成功了。外汇储备确实略有下降,人民币汇率相对稳定。主要是同时采取多种措施,包括进一步市场化,过去从正负1到正负2的波动范围,进一步增强市场吸收能力。

第二,在认真研究金融市场规律的基础上,我国对跨境资本流动的宏观审慎管理逻辑逐渐清晰,管理框架不断完善。一方面,外汇市场不应存在“羊群行为”,应有效管理预期,避免市场陷入“汇率预期下降——资本外逃——储备突然下降”的负螺旋。另一方面,具有系统重要性的外汇交易实体也是跨境资本流动宏观审慎管理的重要观察点。需要说明的是,管理规模不大,但“异常”——它没有真正的需求背景,容易形成恐慌牵引,不利于市场的稳定健康发展,也容易对有真正需求的经济实体形成负外部性。此外,需要特别强调的一点是,宏观审慎管理不能倒退到“资本管制”的老路。国际货币基金组织的跨境资本流动原则框架与宏观审慎管理相一致,在危机时刻需要特殊的相应工具,这与中国人民银行国家外汇管理局完全一致。在今天的开放条件下,我们坚决反对资本管制,因为资本管制等于回报。总书记说,我们不应该走封闭僵化的老路,也不应该走换旗换旗的邪路。这两个词应该同时说。在外汇管理方面,实际上不可能沉溺于危机的邪恶道路,也不可能走资本管制的老路。推进党的十九大提出的“贸易投资自由化便利化”,是外汇市场建设的根本立足点。

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